Hong Kong secara resmi memberlakukan Undang-Undang Stablecoin yang komprehensif hari ini, 1 Agustus 2025.
Pencapaian regulasi ini mengubah stablecoin dari narasi spekulatif kripto menjadi infrastruktur keuangan yang dapat diprogram. Kerangka ini menempatkan Hong Kong sebagai pusat strategis untuk keuangan digital yang patuh.
Transformasi Regulasi dan Dinamika Pasar
Kenapa Penting: Pengesahan GENIUS Act melegitimasi stablecoin yang didukung dolar di Amerika Serikat. Dengan demikian, dominasi USD saat ini dalam stablecoin memperkuat hegemoni dolar melalui cadangan Treasury. Misalnya, Tether sendiri memegang hampir US$100 miliar dalam surat utang Treasury AS. Dengan GENIUS Act, bahkan perusahaan non-keuangan di AS kini dapat menerbitkan stablecoin dolar, memperkuat dominasi dolar global.
Perkembangan ini menimbulkan kekhawatiran tentang kedaulatan moneter di Eropa dan Asia. Kerangka legislatif proaktif Hong Kong, yang diberlakukan pada bulan Mei, menawarkan alternatif strategis. Terutama, kemampuan pasar yuan lepas pantai wilayah ini menciptakan peluang posisi unik dengan Cina. Pandangan ke depan regulasi ini menangani ketegangan geopolitik yang berkembang dalam pengendalian mata uang digital.
Pembaruan Terbaru: Rezim baru ini menggantikan model “daftar putih dan kotak pasir” Hong Kong. Sebagai gantinya, sistem lisensi komprehensif yang diawasi oleh HKMA kini mengatur operasi stablecoin. Pelamar harus menunjukkan dukungan aset likuid 100% dan struktur tata kelola yang kuat.
Persyaratan termasuk modal disetor minimum HK$25 juta dan kehadiran perusahaan lokal. Selain itu, verifikasi pengguna yang sesuai KYC dan jejak audit yang transparan adalah wajib. Standar ketat ini memastikan hanya operator matang yang memasuki pasar.
Konteks Latar Belakang: Lebih dari 50 institusi dilaporkan mempersiapkan aplikasi lisensi stablecoin untuk kerangka regulasi Hong Kong. Namun, HKMA menekankan “kualitas di atas kuantitas,” menargetkan persetujuan pertama pada awal 2026. Institusi keuangan besar menunjukkan komitmen signifikan terhadap ekosistem aset digital wilayah ini.
Standard Chartered membentuk usaha patungan dengan Animoca Brands dan HKT. Kolaborasi mereka menargetkan penerbitan stablecoin yang didukung HKD, menjembatani keuangan tradisional dan digital. Anak perusahaan blockchain JD.com mendaftarkan merek dagang “JCOIN” dan “JOYCOIN” untuk pembayaran lintas batas.
Implikasi Geopolitik
Dampak Lebih Luas: Perkembangan ini menandai evolusi stablecoin melampaui alat perdagangan kripto. Mata uang digital kini berfungsi sebagai infrastruktur penting untuk operasi pembiayaan perdagangan. Tokenisasi aset dunia nyata dan sistem uang yang dapat diprogram mendapatkan adopsi institusional.
CEO JD.com Richard Liu baru-baru ini mengatakan, “Melalui lisensi stablecoin, kita dapat mencapai pertukaran mata uang antara perusahaan global, mengurangi biaya pembayaran lintas batas global hingga 90%, dan meningkatkan efisiensi menjadi dalam 10 detik.” Perubahan kinerja ini menarik institusi keuangan tradisional yang mencari efisiensi operasional.
Implikasi Geopolitik: Pendekatan pengikatan fiat yang fleksibel di Hong Kong mengakomodasi model mata uang tunggal dan keranjang. Kerangka ini menciptakan peluang untuk stablecoin RMB lepas pantai (CNH). Analis pasar melihat ini sebagai jendela strategis Cina untuk internasionalisasi Renminbi.
Contoh yang sering disebutkan termasuk: Morgan Stanley dan Ping An Securities mengidentifikasi potensi pengembangan arsitektur dual-rail. Sistem keuangan Timur dan Barat dapat terhubung melalui ekosistem digital yang bersaing. Akibatnya, struktur ini menantang keuangan global yang berpusat pada dolar tradisional.
Sejarah dan Prospek Masa Depan
Preseden Historis: Cina mendirikan pasar renminbi lepas pantai pada tahun 2003 untuk promosi mata uang internasional. Strategi ini dipercepat setelah krisis keuangan 2009 mengungkapkan kerentanan sistem dolar. Sementara itu, proporsi perdagangan daratan yang diselesaikan dalam RMB juga meningkat dari 15% pada 2020 menjadi sekitar 30% pada 2024.
Jaringan Layanan Blockchain yang didukung negara Cina menciptakan infrastruktur Web3 paralel yang mendukung sistem alternatif. Potensi adopsi pada skala global, dipimpin oleh negara peserta Inisiatif Sabuk dan Jalan, adalah faktor pendukung.
Risiko yang Mungkin: Penerimaan regulasi di berbagai yurisdiksi tetap penting untuk menantang dominasi dolar. Rasio penyelesaian perdagangan berdiri pada 54% USD versus 4% CNY. Perdagangan valuta asing menunjukkan perbedaan 88% USD versus 7% CNY.
| Bagian Nilai di Forex | Bagian Penyelesaian Perdagangan | Bagian Transaksi Forex | |
| USD | 57% | 54% | 88% |
| Euro | 20% | 30% | 31% |
| GBP | 5% | 4% | 13% |
| JPY | 6% | 4% | 17% |
| RMB | 2% | 4% | 7% |
Operasi pembiayaan pasca-krisis 2009 tetap didenominasikan dalam dolar meskipun ada upaya internasionalisasi yuan. Di sisi lain, simpanan renminbi lepas pantai mencapai puncaknya pada RMB 700 miliar sebelum menyusut secara signifikan. Akhirnya, kontrol modal membatasi aliran arbitrase, membatasi kemajuan meskipun produk keuangan berkembang.
